货币的时间价值与税收筹划
一般认为,货币的时间价值,是指在社会生产和再生产的过程中,货币经过一定时间的投资和
再投资后所增加的价值,也称为资金的时间价值。在市场经济中,拥有生产资料就能获得相应的收
益,使用生产资料就要付出相应的代价。货币也是一种生产资料,也不能无偿地使用。例如,企业
从银行贷款,要定期按一定的利率付给银行贷款利息,这是因为企业占用了银行的资源,为此必须
支付一定的费用。这就是货币的时间价值最明显的体现。在经济决策过程中,重视资金的时间价值
,才能使决策更科学。
企业在进行经济决策时,涉及相关的税收问题都要事先进行税收筹划。有时候,进行税收筹划
和不进行税收筹划,结果大相径庭。企业只有在进行经济决策时,充分考虑相关的政策,并结合货
币的时间价值来作出决策,才能给企业带来最大的经济效益。下面举一个例子说明税收政策法规及
货币的时间价值在企业决策中的作用。
甲企业是位于某经济特区的老外商投资企业,在市区的繁华地段拥有临街厂房一栋。目前该企
业为扩大生产规模,将公司的生产车间迁移到市区其他地方,留下厂房以待处理。经过评估机构评
估,该厂房的重置价值为1000万元人民币。现在有一外商欲在该市投资设立一家大型购物中心,打
算利用甲企业原有的厂房改造成购物中心。
该购物中心(以下称为乙公司)的投资可行性研究表明:外方将投入600万美金(约折合人民
币5000万元),作为注册资本,投资期限15年。预计投产后第三年开始盈利,盈利前三年每年的税
前利润为人民币800万元,以后10年每年的利润将稳定在1200万元左右。现在有三个方案可供甲公
司选择:
1.以1000万元的公平市场价格将厂房转让给乙公司。
2.将厂房租给乙公司,每年租金100万元,15年后处理该厂房的税后净值为400万元。
3.甲企业以该厂房折合15%的股权投资入股,与外方共同投资乙公司。
在三种不同的方案中,甲厂需要缴纳的税收各不相同,企业的税后净收益也不相同(假设甲企
业要求的投资报酬率为8%,该外商投资企业适用的所得税税率为15%)。分析如下:
第一种方案:首先,转让不动产需要按5%的税率缴纳营业税,甲企业应纳的营业税为1000×
5%=50(万元),应缴纳的城市维护建设税和教育费附加为50×7%+50×3%=5(万元)。其次
,转让厂房的收入扣除相应的税金后,应并入企业的收入总额缴纳企业所得税。该笔收入需缴纳的
所得税为(1000-50-5)×15%=141.75(万元),企业的税后净收入为1000-50-5-141.7
5=803.25(万元)。
第二种方案:甲企业首先要就租金收入缴纳房产税,应纳的房产税税金为100×12%=12(万
元),然后该租金收入扣除相应的税收后,应并入企业的收入总额,缴纳企业所得税,企业每年需
就此缴纳的所得税为(100-12)×15%=13.2(万元),企业每年的税后租金净收入为100-12
-13.2=74.8(万元),将15年的收入按年金折合成现值,为74.8×8.5595=640.2506(万
元)(在利率为8%的情况下,15年期的年金现值系数为8.5595),将15年后处理厂房的400万元
净收入折算成现值,为400×0.3152=126.08(万元)(在利率为8%的情况下,15年期的复利现
值系数为0.3152),合计约为766.3万元。
第三种方案:乙企业作为外商投资额在500万美元以上、经营期限在10年以上的商业企业,享
受从开始获利年度起,第一年免缴所得税,第二、第三年减半缴纳所得税的优惠政策。表一反映了
乙企业在今后15年内的利润情况及甲企业在这一项目上的投资收益情况。甲企业的适用税率和乙企
业相同,均为15%,因此甲企业不必就投资收益补缴所得税。从下表中可以看到,甲企业15年投资
收益的净现值为881.58万元。
从以上三种方案的对比可以看出,第三种方案的净现值最大,第二种方案的净现值最小。如果
仅从净现值的多少来决定对决策的取舍,第三种方案无疑是最佳的。但是,考虑到风险因素,在第
三种方案下,甲企业的投资收益的多少取决于乙企业的经营成果,因而投资收益具有一定的不确定
性,其投资风险远远大于第一种方案和第二种方案。如果乙企业在投资后的第三年不能进入盈利年
度,或者每年的税前利润达不到预期的目标,则第三种方案的实际收益率有可能会低于前两种方案
。如果决策人不喜欢冒险,或者对乙企业的前景比较悲观,就会舍弃这种方案,选择风险较小,收
益比较确定的前两种方案。在前两种方案中,第一种方案的交易一次完成,相对于第二种方案来说
,风险较小,并且投资的收益要比第二种方案高。但是如果甲企业在收到现金后,不能投资于收益
率高于8%的项目,那么,第一种投资方案的实际收益率就会低于第二种方案。如果甲企业厂房升
值的潜力很大,则第二种方案的净收益会大于第一种方案。
实际上,这三种方案各有千秋。具体该选择哪一个方案,要看决策者的风险偏好、未来的投资机会
等等诸多因素,并不能简单地评定孰优孰劣。投资者在决策之前,一定要结合企业自身的情况仔细
权衡,全盘考虑,才能作出对企业最有利的决策。
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