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综合评估选择合适的投资方式

投资可分为直接投资和间接投资。直接投资一般指对经营资产的
投资,即通过购买经营资本物,兴办企业,掌握被投资企业的实际控
制权,从而获取经营利润。间接投资指对股票或债券等金融资产的投
资。目前投资者关注的重点在于投资收益的大小和投资风险的高低,
至于被投资企业的经营管理权,则不被十分关注。
一般来讲,直接投资应考虑的税制因素比间接投资要多。由于直
接投资者通常对企业的生产经营活动进行直接管理和控制,这就涉及
公司企业所面临的各种流转税、所得税。而间接投资一般仅涉及股息
或利息的所得税及股票、债券资本增益而产生的资本利得税等。
间接投资依据具体投资对象的不同,可分为股票投资、债券投资
及其他金融资产的投资,上述各项又可以依据证券的具体品种作进一
步划分。比如债券投资,又可细分为国库券投资、金融债券投资、公
司(企业)债券投资等,而各种投资方式下取得的投资收益的税收待
遇又有所差别。例如,我国税法规定,股息收入必须计缴企业所得
税,而国库券利息收入则可以免税。这样,投资者在进行间接投资
时,除要考虑投资风险和投资收益等因素外,还必须考虑相关的税收
规定,以便全面权衡和合理决策。
对直接投资的综合评估主要考虑投资回收期、投资的现金流出和
现金流入的净现值、项目的内部报酬率等财务指标。我们需要考虑的
税收因素主要是指影响这些指标的税收政策。投资者首先要判定其投
资项目按照税法规定应该征收增值税,还是征收营业税?如征收增值
税,是否还要征收消费税?这一切都将影响企业的税收负担,并进一
步影响到投资者的税后纯收益。这需要投资者在估算销售收入的时候
必须考虑销售税金及附加,搞好税收筹划。
例1:某企业有甲、乙两个项目可投资,假如这两个项目的企业
所得税率没有差别,且预计两个项目投产以后,年含税销售收入或营
业额均为100万元,外购各种非增值项目含税支出为90万元。已
知甲项目产品征收17%的增值税,乙项目征收5%的营业税。选择
哪一个项目收益更大呢?主要考虑税后销售收入净值:
甲项目生产和销售产品,应缴纳增值税,其含税增值额为10万
元,换算成不含税增值额=10÷(1+17%)=855
(万元),再乘以17%税率,得出年应纳增值税145万元,所
以甲项目税后销售净收入为855万元。
乙项目应就100万元营业额缴纳税率为5%的营业税,税额为
5万元,税后净收入为5万元。因此甲项目与乙项目税后净收入差异
为355万元(不考虑城建税及教育费附加)。
通过以上比较可知,由于两个项目的应征税种和税率存在差异,
在其他条件一致的情况下,甲项目将为投资者带来更多的盈利,故应
该选择甲项目。当然,这不是绝对的,因为营业税可以在所得税前扣
除,会对所得税发生影响。
直接投资更重要的是要考虑企业所得税的税收待遇。我国企业所
得税制度规定了很多税收优惠待遇,包括税率优惠和税额扣除等方面
的优惠。投资者应该在综合考虑投资项目的各种税收待遇的基础上,
进行项目评估和选择,以期获得最大的投资税后收益。
例2:假如A、B两个投资项目可供投资者选择,经测算,其投
资情况和几年投资收益(包括利润和折旧额)情况见下表。











假设各项目的报废残值、年折旧额、投资回收期大体一致。银行
利率为5%,A项目企业所得税税率为33%,B项目企业所得税税
率为15%。现对A、B两个项目作出决策。由于其他情况基本一
致,只要比较二者的税后收益净现值即可。
项目A投资现值为第一年投资的1000万元,加上第二年投资
的1000万元换算的现值=1000÷(1+5%)=952
(万元),即1952万元。
项目A投资收益现值=1600÷(1+5%)3+1400
÷(1+5%)4+1200÷(1+5%)5+800÷(1+
5%)6×(1-33%)=2728(万元)。
因此,项目A投资净现值为776万元。
同理,项目B投资现值也为1952万元,而投资收益现值为:
1300÷(1+5%)3+1200÷(1+5%)4+1
000÷(1+5%)5+650÷(1+5%)6×(1-1
5%)=2872(万元)。
因此,项目B投资净现值为920万元。
通过以上计算比较可见,虽然从表面上的情况看,项目A投资收
益要高于项目B,但是由于二者企业所得税税率存在差异,实际上后
者投资净现值和投资回报率都高于前者。如果考虑B项目可获得的减
免税优惠,差异更大。因此,应该选择项目B。
企业的间接投资相对说来要简单一些,由于我国国债利息免征企
业所得税,故企业间接投资要充分考虑税后收益。比如有两种长期债
券,其一是国家重点建设债券,利率为42%;另一种是国债,利
率为3%。企业应该投资于哪一种债券呢?表面上看起来,国家重点
建设债券的利率要高于国债利率,但是由于前者要被征收33%的企
业所得税,实际的税后利率为2814%42%×(1-3
3%)×100%,小于3%。
也就是说,国家重点建设债券的税后利率要低于国债,故购买国
债更合算。事实上,只有当其他债券利率大于44776%(即
3%÷67%)时,其税后收益才会大于利率为3%的国债。

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更新时间2024-12-23 13:56:42【至顶部↑】
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